2021年上半年氧化鋁地區(qū)供應(yīng)結(jié)構(gòu)分析與后市展望

2021半年時(shí)間已過，上半年的氧化鋁市場經(jīng)歷了一個(gè)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的反差走勢，年初市場對氧化鋁2021年的市場預(yù)期并不理想，市場人士的預(yù)期比較一致，新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)過剩的格局不可逆轉(zhuǎn)，下游電解鋁利潤豐厚但產(chǎn)能已經(jīng)到達(dá)瓶頸，需求沒有新增亮點(diǎn)。半年已過，氧化鋁三網(wǎng)價(jià)格卻從年初的2320元/噸左右，上漲至2528元/噸，漲幅208元/噸（截稿期7月13日），走出了一個(gè)緩慢的單邊上漲行情。

筆者認(rèn)為，影響氧化鋁價(jià)格變化因素比較多，主要可能集中在以下幾點(diǎn)：

2021年上半年各地氧化鋁產(chǎn)量數(shù)據(jù)（單位：萬噸）

2020年上半年各地氧化鋁產(chǎn)量（單位：萬噸）

2021和2020年氧化鋁產(chǎn)量對比 (單位:萬噸)

上述數(shù)據(jù)，可以從2個(gè)角度去看產(chǎn)量的增長，第一是相對增長，即2020年上半年是中國疫情最嚴(yán)重的時(shí)候，氧化鋁產(chǎn)量受到疫情影響而下降，那么即使2021年氧化鋁沒有新增產(chǎn)能，產(chǎn)量大概率也會(huì)在2020年基礎(chǔ)上有所增長；第二個(gè)是絕對增長，即2021年上半年在南北地區(qū)有新產(chǎn)能投產(chǎn)以及老裝置的復(fù)產(chǎn)，代表企業(yè)如山西地區(qū)的交口信發(fā)、廣西地區(qū)的華晟新材料等；此外，廣西地區(qū)的氧化鋁增產(chǎn)明顯，相比去年同期，廣西地區(qū)增長占南方地區(qū)半年總增長量的62%，且下半年主要的新增氧化鋁依然集中在南方地區(qū)。

（數(shù)據(jù)來源：百川盈孚）

進(jìn)口氧化鋁方面，2021年國內(nèi)氧化鋁進(jìn)口量較為穩(wěn)定，1-5月凈進(jìn)口量達(dá)到近110萬噸，其中北方地區(qū)進(jìn)口量在63.4萬噸，6月數(shù)據(jù)為預(yù)估，預(yù)計(jì)上半年整體氧化鋁進(jìn)口量在132萬噸左右。

綜上所述，2021年上半年全國氧化鋁表觀需求量達(dá)到了約3829萬噸，進(jìn)口依存度約為3.5%，北方地區(qū)表觀需求達(dá)到2813萬噸，進(jìn)口依存度為2.7%。

（單位：萬噸）

疫情過后的電解鋁市場，走出了一波洋洋灑灑的單邊牛市，更為難得的是，電解鋁經(jīng)過長期的產(chǎn)能調(diào)控，產(chǎn)量在預(yù)期范圍內(nèi)，下游需求不斷增長，行業(yè)利潤在過去一年中持續(xù)在高位運(yùn)行，最高達(dá)到6000元/噸，目前在4000-5000元/噸左右，屬于超級利潤周期中。

因此，電解鋁對于氧化鋁的高需求可維持，而因?yàn)樾枨蟮膮^(qū)域性偏向也導(dǎo)致了氧化鋁地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)了較大的差異。

2021年與2020年上半年全國電解鋁產(chǎn)量對比（單位：萬噸）

以上數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年電解鋁產(chǎn)量相比去年同期增加149.6萬噸左右，云南地區(qū)是電解鋁產(chǎn)量增長的重點(diǎn)地區(qū)，同氧化鋁情況相同，北方地區(qū)的電解鋁產(chǎn)量增長僅僅是因?yàn)橐咔槎a(chǎn)生的相對增長，而南方地區(qū)的增長數(shù)據(jù)則是相對增長和絕對增長兩者合力。

從以上數(shù)據(jù)看出，上半年氧化鋁供應(yīng)存在地區(qū)失衡情況，北方地區(qū)供應(yīng)偏緊，而南方地區(qū)供應(yīng)寬裕，主要還是因?yàn)槿珖娊怃X產(chǎn)能目前依舊集中在北方地區(qū)，高開工率導(dǎo)致了對氧化鋁需求的增長，這也就能解釋為何部分廣西氧化鋁貨物長途跋涉至北方以滿足地區(qū)需求。

2021年山西和河南兩地國產(chǎn)礦供應(yīng)總體不穩(wěn)定。6月的山西代縣鐵礦滲水事件直接導(dǎo)致了部分露天礦區(qū)停止作業(yè)，國產(chǎn)礦石價(jià)格呈現(xiàn)一定幅度的上漲。

據(jù)阿拉丁網(wǎng)站數(shù)據(jù)，今年1-6月國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)廠家礦石庫存去化庫存為48天左右，相比去年同期的45天有所增加，而6月因環(huán)保等因素氧化鋁生產(chǎn)廠家的礦石去化庫存為38天，相比5月的40天下降了2天。

筆者電話采訪某大型氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，期間提到“近階段礦石緊張的局面，山西地區(qū)尤為明顯，由于山西的煤炭價(jià)格高，從山東港口拉鋁土礦的回頭貨煤炭至山東方向現(xiàn)在沒有煤炭的回頭貨拉，山東企業(yè)用進(jìn)口煤替代山西煤。這樣間接的物流車?yán)ド轿鞯能嚿?，?dǎo)致礦石運(yùn)費(fèi)價(jià)格同步上升，礦的保供壓力很大，可能會(huì)有更大面積的壓產(chǎn)發(fā)生。”

供應(yīng)端：進(jìn)入7月，氧化鋁市場在2500元/噸左右存在一小段時(shí)間的市場分歧，隨著山西地區(qū)原料礦石供應(yīng)趨緊以及山東地區(qū)主流供應(yīng)商突然在市場采購氧化鋁的消息傳開，氧化鋁市場又有抬頭的跡象，根據(jù)市場反饋，7月山東以及山西地區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)趨緊，因檢修和部分裝置的臨時(shí)停減產(chǎn)，山西地區(qū)當(dāng)月產(chǎn)量損失預(yù)計(jì)在35-40萬噸。此外，7月山東地區(qū)主流供應(yīng)商其中一套大型氧化鋁裝置計(jì)劃進(jìn)行為期15-20的天檢修，其大幅減少現(xiàn)貨外賣量。河南地區(qū)因礦石供應(yīng)以及限電原因，部分小廠被迫減產(chǎn)，當(dāng)月產(chǎn)量預(yù)計(jì)損失在6-7萬噸。山東、山西、河南三地7月預(yù)計(jì)氧化鋁產(chǎn)量損失量在41-47萬噸。

需求端：據(jù)安泰科數(shù)據(jù)稱，下半年近140萬噸/年電解鋁產(chǎn)能將面臨復(fù)產(chǎn)。青海海源能源鋁業(yè)有限公司，計(jì)劃 7月8日通電復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)規(guī)模 24 萬噸/年;山西兆豐鋁業(yè)也將于7月份啟動(dòng)關(guān)停已久的 8 萬噸/年產(chǎn)能;此外，忠旺集團(tuán)也計(jì)劃于三季度恢復(fù)二期生產(chǎn)。云南因缺電造成的階段性減產(chǎn)也將于 7 月份逐步恢復(fù)。

進(jìn)口端：氧化鋁進(jìn)口市場總體表現(xiàn)平穩(wěn)，下半年進(jìn)口量隨著需求增加可能呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但海運(yùn)費(fèi)的變化也是影響氧化鋁進(jìn)口數(shù)量的關(guān)鍵因素。

因此，盡管氧化鋁下半年有多套裝置計(jì)劃投產(chǎn)，新裝置卻集中在西南地區(qū)，且目前時(shí)間未定，全年氧化鋁總體供應(yīng)相對平衡，但區(qū)域性不平衡較難打破，除非南北兩地價(jià)差高于南至北向運(yùn)費(fèi)，南北套利窗口打開，南方大量貨物運(yùn)往北方進(jìn)行需求平衡，否則北方地區(qū)的氧化鋁供應(yīng)下半年總體趨緊，需持續(xù)關(guān)注大廠的開工情況以及進(jìn)口貨物數(shù)量對需求平衡造成的影響，預(yù)期下半年價(jià)格將在2400-2900元/噸區(qū)間運(yùn)行。