聚烯烴供需雙弱 后市依舊不樂(lè)觀

受新冠在全球蔓延的影響，1-2月份宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)歷史性記錄，均創(chuàng)新低。境外衛(wèi)生事件加速蔓延引起了市場(chǎng)恐慌，國(guó)內(nèi)兩桶油石化庫(kù)存絕對(duì)和相對(duì)數(shù)值仍高，顯示下游需求仍未完全恢復(fù)，聚烯烴市場(chǎng)仍不樂(lè)觀。

一、生產(chǎn)端看工業(yè)增加值同比大幅下降

1—2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際下降13.5%（以下增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率）。從環(huán)比看，2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月下降26.63%。

分三大門(mén)類(lèi)看，制造業(yè)下降幅度最大，1—2月份，采礦業(yè)增加值同比下降6.5%，制造業(yè)下降15.7%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)下降7.1%。

分行業(yè)看，1—2月份，41個(gè)大類(lèi)行業(yè)中有2個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長(zhǎng)，分別是石油和天然氣開(kāi)采業(yè)增長(zhǎng)2.1%，煙草制品業(yè)增長(zhǎng)6.9%。39個(gè)行業(yè)增加值下降，其中，農(nóng)副食品加工業(yè)下降16.0%，紡織業(yè)下降27.2%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)下降12.3%，橡膠和塑料制品制造業(yè)下降25.2%，非金屬礦物制品業(yè)下降21.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降2.0%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降8.5%，通用設(shè)備制造業(yè)下降28.2%，專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)下降24.4%，汽車(chē)制造業(yè)下降31.8%，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)下降28.2%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)下降24.7%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)下降13.8%，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)下降7.3%。

分地區(qū)看，1—2月份，東部地區(qū)增加值同比下降16.9%，中部地區(qū)下降16.7%，西部地區(qū)下降7.6%，東北地區(qū)下降11.5%。

分產(chǎn)品看，1—2月份，612種產(chǎn)品中有79種產(chǎn)品同比增長(zhǎng)。十種有色金屬935萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.2%；乙烯352萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.6%；鋼材16713萬(wàn)噸，下降3.4%；水泥14982萬(wàn)噸，下降29.5%；汽車(chē)200.5萬(wàn)輛，下降45.8%，其中，新能源汽車(chē)5.1萬(wàn)輛，下降62.8%；發(fā)電量10267億千瓦時(shí)，下降8.2%；原油加工量9919萬(wàn)噸，下降3.8%。 從產(chǎn)品產(chǎn)量看，醫(yī)療防護(hù)和生活所需物資增長(zhǎng)較快，口罩、發(fā)酵酒精產(chǎn)量分別增長(zhǎng)127.5%和15.6%，凍肉和方便面分別增長(zhǎng)13.5%和11.4%。高技術(shù)產(chǎn)品增勢(shì)良好，智能手表、智能手環(huán)、半導(dǎo)體分立器件和集成電路產(chǎn)量分別增長(zhǎng)119.7%、45.1%、31.4%和8.5%。

1—2月份，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售率為97.4%，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值13545億元，同比名義下降19.1%。

二、宏觀需求端大幅下降 橡塑出口交貨值降幅較大

對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)逆差。1-2月份，貨物進(jìn)出口總額41238億元，同比下降9.6%。其中，出口20406億元，下降15.9%；進(jìn)口20832億元，下降2.4%。進(jìn)出口相抵，貿(mào)易逆差426億元。我國(guó)對(duì)東盟和“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)出口額分別增長(zhǎng)2.0%和1.8%，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口額占進(jìn)出口總額的比重首次超過(guò)30%。

出口交貨值下降幅度較大。1-2月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)出口交貨值13545億元，同比下降19.1%。

2020年1-2月份，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)出口交貨值415.9億元，同比降幅達(dá)到22.3%。

2020年1-2月份，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)出口交貨值468.3億元，同比降幅達(dá)到19.7%。

固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資雙雙大幅下降。1—2月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）33323億元，同比下降24.5%，其中，民間固定資產(chǎn)投資18938億元，同比下降26.4%。從環(huán)比速度看，2月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降27.38%。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資558億元，同比下降25.6%；第二產(chǎn)業(yè)投資9158億元，下降28.2%；第三產(chǎn)業(yè)投資23607億元，下降23.0%。第二產(chǎn)業(yè)中，工業(yè)投資同比下降27.5%。其中，采礦業(yè)投資下降3.8%；制造業(yè)投資下降31.5%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資下降6.4%。第三產(chǎn)業(yè)中，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比下降30.3%。其中，水利管理業(yè)投資下降28.5%；公共設(shè)施管理業(yè)投資下降32.1%；道路運(yùn)輸業(yè)投資下降28.9%；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降31.7%。

1—2月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資10115億元，同比下降16.3%。其中，住宅投資7318億元，下降16.0%。

三、宏觀供需雙弱下 石化庫(kù)存高企 聚烯烴市場(chǎng)短期難以走出低谷

3月19日聚烯烴期貨雙雙觸及跌停后反彈，其壓力來(lái)自于隔夜原油和美股暴跌，隨著原油WTI觸及20美元后強(qiáng)勢(shì)反彈，聚烯烴期貨也在周五繼續(xù)反彈。但是全球衛(wèi)生事件仍在蔓延，極大地影響到原油需求，短期難以顯著改善。

考慮到衛(wèi)生事件在全球的持續(xù)蔓延及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在影響，全球各地的金融機(jī)構(gòu)、能源公司和能源組織都在調(diào)整對(duì)2020年石油需求的預(yù)測(cè)。據(jù)美國(guó)能源調(diào)查公司Rystad Energy，到今年4月份，全球石油需求可能暴跌超過(guò)1100萬(wàn)桶/日，而跨國(guó)商品交易集團(tuán)托克（Trafigura）預(yù)測(cè)短期內(nèi)需求將下降1000萬(wàn)桶/日。國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)，整個(gè)2020年石油需求可能會(huì)下降73萬(wàn)桶/日，而摩根大通的估計(jì)是下降75萬(wàn)桶/日。

基本面不容樂(lè)觀外，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，特別是美國(guó)陷入流動(dòng)性陷阱，美元指數(shù)高漲，大宗持續(xù)走低。聚烯烴期貨現(xiàn)貨短期有反彈，但是高度有限。