深跌已過 再生PET底部何在？

　　對于行情目前市場人士關(guān)注的無非兩個問題。其一，目前市場價格到底了嗎？其二，兩個價格點位，冷水藍(lán)白片5000元/噸的支持如何？市場價格會不會跌至2016年的低點，也就是冷水藍(lán)白片4000元/噸偏上的水平。市場人士心態(tài)不一，清洗廠多希望行情平穩(wěn)，但也擔(dān)心5月的快速下跌再現(xiàn)。相比之下化纖廠心態(tài)更顯悲觀，多數(shù)廠家保持壓價思路，對夏季行情缺乏信心。

    　目前再生瓶片價格處于年內(nèi)低點，階段性底部。我們可以看出，目前仿大化上機白片的價格接近并未觸及2017年低點，價格基本回到了禁廢政策影響之前。5月份的超跌行情中，中小型清洗廠清庫避險。而目前毛瓶價格降至低位，市場回收節(jié)奏明顯減緩，清洗廠開工不足，再生瓶片供應(yīng)吃緊。這也是目前瓶片價格比化纖價格堅挺的主要原因。超跌行情需要一定的修復(fù)周期，低價毛瓶導(dǎo)致回收時間拉長。再生瓶片供應(yīng)吃緊，目前局部價格穩(wěn)中偏暖。

    　夏季是紡織行業(yè)傳統(tǒng)需求淡季，疊加今年的國際環(huán)境、國內(nèi)經(jīng)濟形勢，以及中美貿(mào)易問題等利空因素，7-8月下游需求有繼續(xù)減淡的預(yù)期，并且再生化纖市場庫存高企，出貨壓力偏大。雖瓶片短期貨少，但心態(tài)修復(fù)以后，7月份市場供應(yīng)將有所恢復(fù)，價格下滑風(fēng)險將會增大。

    　原料方面，毛瓶價格降至3000元/噸以下的概率較小。2016年前三個季度再生PET市場價格波動較窄，當(dāng)時毛瓶價格降至2700-2800元/噸。回收業(yè)者的收入過低，市場人數(shù)大幅減少。即使夏季毛瓶回收旺季，再生瓶片供應(yīng)依舊難以增多。雖說瓶子一定會回收，但十分緩慢的節(jié)奏下，再生瓶供應(yīng)持續(xù)緊張。2016年夏季作為多年低位，市場價格也是跌無可跌。2018年全國城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員年平均工資為82461元，同比2016年增長22%。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和消費的提高，回收業(yè)者對低價毛瓶的承受度勢必上升。所以目前國內(nèi)毛瓶3300-350元/噸向下的空間有限，3000元/噸以下的價格難以出現(xiàn)。

    　下游方面，目前再生化纖市場面臨成品庫存偏高，原料貨量偏少的兩難局面。所以7-8月份需求繼續(xù)減淡，化纖廠停車的概率增大。但企業(yè)運營方面考慮，化纖廠大面積停車或者長期停車的可能性不大。

    　相關(guān)產(chǎn)品，新料市場存較大的不確定性，2018年夏季PTA曾帶動整個鏈條全線上漲。雖PTA的金融屬性不變，但今年煉化一體化項目的上馬，PX產(chǎn)能擴充下利潤向下傳導(dǎo)，年內(nèi)PTA一直保持較好的盈利水平。而原油市場并無長久利好，類似2018年夏季，相關(guān)產(chǎn)品帶動的走勢難以復(fù)制。

    　綜上，即便目前局部價格回暖，空間也比較有限。短期江浙冷水藍(lán)白片在5000元/噸一線存在明顯支撐，6月下滑概率不大。熊市看需求，7-8月淡季影響增強，再生PET底部仍存釋放空間。鑒于目前毛瓶的回收速度，以及再生業(yè)者參市心態(tài)，冷水藍(lán)白片難以觸及2016年的低點，底部空間相對有限。后續(xù)行情預(yù)期不佳，建議商家快進(jìn)快出，順勢而為。