進口廢紙供應缺口預期的影響減弱

自2017年4月提出固體廢物進口管理制度改革以來，國內(nèi)廢紙市場價格基本循著此政策預期前行，然而，自國務院提出2020年年底前固體廢物實現(xiàn)零進口的目標后，其對廢紙市場價格的影響力反而減弱。究其原因，不單有中美貿(mào)易爭端下紙包裝需求下滑的影響，還有因固廢進口政策明朗后，廢紙漿、成品紙進口等修復方式加速擴張的表現(xiàn)。

近年在固體廢物進口管理制度改革背景下，國產(chǎn)廢紙價格與廢紙進口量的關系日益緊密。由上圖可見，2017年以來，廢舊箱板紙進口量和國廢黃板紙價格波動的聯(lián)動性增強。

究其原因，仍是固體廢物進口政策改革以來，實際廢紙進口量減少影響市場供需矛盾關系。

經(jīng)過計算，廢舊箱板紙進口量與國廢黃板紙價格負相關性明顯加強。二者相關系數(shù)2016年為0.29，而2018年則為-0.59。

那么依據(jù)國務院制定的2020年年底前固體廢物進口數(shù)量歸零的目標，后期廢紙進口量減少勢在必行，對標廢舊黃板紙的價格應該上行才符合二者的負相關性，但是否國廢黃板紙價格會再次沖高？其實從基本面分析角度看，缺口能否繼續(xù)兌現(xiàn)為價格漲幅，更應該關注其修復情況。

整合采集的基本面數(shù)據(jù)，廢紙供應缺口修復現(xiàn)況如下：

1、進口箱板瓦楞紙數(shù)量高速增長

進口成品紙數(shù)量同比大增。在2018年瓦楞紙、箱板紙進口累計量同比分別增長61.49%、48.70%的基礎上，2019年1-2月瓦楞箱板紙進口繼續(xù)大幅增長。據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，2019年1-2月箱板紙累計進口量為25.66萬噸，同比增長39.99%；瓦楞紙累計進口量為10.39萬噸，同比增長85.20%。

2、進口廢紙漿數(shù)量暴增

自2018年3月1日，進口廢紙含雜率新標準實施以來，廢紙漿進口量進入高速增長通道。2018年廢紙漿累計進口量達30.26萬噸。據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，2019年1-2月廢紙漿累計進口5.76萬噸，同比增長414%。

3、瓦楞箱板紙、白板紙表觀消費量逐月下滑

而自2018年3月末中美貿(mào)易爭端開始以來，紙包裝市場剛需有所下滑，輔以市場恐慌心態(tài)的波動，導致三大包裝紙銷量穩(wěn)步下滑。

總的來看，從2017-2018年國內(nèi)廢紙市場情況來看，廢紙供應缺口預期已經(jīng)在廢紙價格趨勢上得到充分兌現(xiàn)。而當前進口成品紙、廢紙漿的數(shù)量高速增長，成品紙需求也在穩(wěn)步下滑，使得廢紙缺口產(chǎn)生加速修復預期，輔以上半年成品紙需求無亮點的背景，這對當前身處中線反彈趨勢的國產(chǎn)廢紙價格而言，其在2019年上半年價格反彈的空間將受限，甚至會及時觸頂。