國內廢銅供應量有望持續(xù)增長，禁止進口廢七類對廢銅供給影響有限

國內廢銅由終端產品報廢量的推動而被動增長，進口廢銅量則受多重因素影響。我國是世界最大的銅冶煉國和消費國，2017年精煉銅產量和消費量是世界的41.58%和50.26%，但是國產銅精礦占比僅為全球產量的9.26%，中國每年還需要大量使用廢銅和進口銅精礦。在這種背景下，國內廢銅基本都能夠被國內冶煉廠商消化，其供應量由終端產品報廢量的推動而被動增長；進口廢銅量則受多種因素影響，如國內市場需求、精廢價差和相關政策等。

盡管國內廢銅回收量保持增長，進口廢銅仍是我國精煉銅及銅產品的重要原料。國內廢銅回收量2015-2017年復合增長率為5.06%，2017年已達85.2萬噸，但中國工業(yè)化起步晚，大量銅產品尚未進入回收期，進口廢銅仍是我國銅冶煉加工行業(yè)的重要原料來源。數(shù)據(jù)顯示，2017年我國精煉銅表觀消費量為1,193萬噸，其中國內廢銅占比僅為7.14%，進口廢銅（含廢六類和廢七類）占比達13.28%，國內再生銅原料對國外原料供應存在較大依賴。

二、國內廢銅供給

本文中國內廢銅回收量主要選擇電線電纜產品、電器電子產品和交運工具（本文以汽車為代表）三個角度分析。一般而言，銅的終端產品包括電線電纜、電器電子、建筑和交運工具等領域，這些領域又是廢銅產生的主要來源。其中，電線電纜產品壽命在20-40年、電器電子產品壽命在8-15年、建筑用銅壽命在40-60年、交運工具使用壽命在10-20年，平均使用壽命在30年左右。中國銅消費量快速增長始于2002年左右，目前建筑用銅尚未大規(guī)模淘汰，其規(guī)?？梢院雎圆挥?。

從國網(wǎng)廢舊物資處置項目數(shù)量和電網(wǎng)投資金額推算，2018年中國電線電纜回收量同比有所增長，2019年有望保持穩(wěn)定

2018年1-10月國網(wǎng)廢舊物資處置項目數(shù)量比上年略增，考慮到下半年電網(wǎng)投資增速有所加快，預計電線電纜回收量可能保持較高水平。中證鵬元選取國家電網(wǎng)廢舊物資處置項目數(shù)量作為衡量電線電纜回收量的指標。國家電網(wǎng)公司電子商務平臺競價公告顯示，2015-2017年以及2018年1-10月，國家電網(wǎng)廢舊物資處置項目數(shù)量分別為280個、272個、265個和213個，整體略有下降，但2018年1-10月處置數(shù)量略高于上年同期水平。2018年下半年，電網(wǎng)基本建設投資增速有轉正的趨勢，全年處置項目數(shù)有望高于2015-2017年的水平，電線電纜回收量很可能同比增長。

2019年電線電纜回收量有望保持穩(wěn)定。盡管中小城鎮(zhèn)（中心村）電網(wǎng)改造升級等脫貧攻堅重點任務已經完成，而新一輪農網(wǎng)改造升級工程年均投資額僅為1,044.4 億元（五年計劃總投資5,222 億元），低于2016-2017年1,800億元和1,474億元。但在經濟下行壓力加大的背景下，投資成為穩(wěn)增長的重要方式，預計2019年電網(wǎng)投資將延續(xù)2018年下半年以來的投資力度，電線電纜回收量有望保持穩(wěn)定。

近年中國汽車報廢數(shù)量遠低于預期，但更新?lián)Q代需求和新政策的推行有望推動報廢車輛的快速增長

中國汽車報廢數(shù)量遠低于市場預期。2000-2017年中國汽車銷量復合增長率高達16.72%，2017年銷量已達到2,887.89萬輛，成為世界第一大汽車市場。理論上，汽車的使用壽命為10-20年，近年報廢汽車數(shù)量理應持續(xù)增長，但統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015-2017 年和2018年1-9月國內分別報廢170.0萬輛、159.2萬輛、147.2 萬輛和111.9萬輛，遠低于中國物資再生協(xié)會（以下簡稱“協(xié)會”）預期的190萬輛、234萬輛和244萬輛和354萬輛。主要原因為：（1）正規(guī)回收渠道回收價格低，大量車輛流向二手市場或者重新拼裝后出售，回收汽車占停止使用汽車數(shù)量的比例不足30%；（2）2017年發(fā)布的《機動車強制報廢標準規(guī)定》取消了私家車15年的強制報廢標準，延長了車輛使用年限。

政策方面，新版《報廢汽車回收管理辦法》（簡稱新《辦法》）將提高正規(guī)回收企業(yè)車輛回收的積極性。2018年3月，新《辦法》已修訂完成，其重大變化在于：取消收購價格管制，允許報廢汽車“五大總成”[1]交售給再制造企業(yè)，其他能繼續(xù)使用的零配件可以出售，但應標明“報廢汽車回用件”。新《辦法》有助于擠壓不正規(guī)的回收渠道，為正規(guī)拆解企業(yè)提供公平競爭的市場空間，提高正規(guī)回收企業(yè)車輛回收的積極性。

中國汽車保有量規(guī)模大，更新?lián)Q代需求旺盛，是報廢量快速增長的重要動力。盡管報廢數(shù)量遠低于市場預期，2018年1-9月報廢汽車數(shù)量實現(xiàn)同比增長13.60%，扭轉了近年來持續(xù)下降的趨勢。汽車的散熱器、制動系統(tǒng)管理、液壓裝置、齒輪、軸承、剎車摩擦片、配電和電力系統(tǒng)、墊圈以及各種接頭、配件和飾件等都使用銅或者銅合金，其中散熱器用銅量最大，汽車用銅量大概為15KG/輛。按照2017年1-9月汽車報廢數(shù)量占當年報廢量推算，2018年中國報廢汽車數(shù)量為167.21萬輛[2]，可回收廢銅2.51萬噸，同比增長13.60%?？紤]到中國汽車產業(yè)已進入成熟期，汽車保有量已超過2億輛，更新?lián)Q代需求逐漸替代首次購置需求成為市場需求主力，是未來汽車報廢量快速增長的重要動力。新《辦法》的落地和車輛換代的增加將推動國內汽車報廢數(shù)量持續(xù)增長，按照16.72%的增長率推算，2019年國內報廢汽車將帶來2.93萬噸廢銅。

電器電子產品是我國廢銅回收的重要來源，未來報廢數(shù)量有望進一步增長

電器電子產品種類繁多，價格低，使用壽命相對短，更新?lián)Q代速度快，是我國廢銅回收的重要來源。根據(jù)《中國廢棄電器電子產品回收處理及綜合利用行業(yè)白皮書2017》測算，2017年，納入中國廢棄電器電子產品處理目錄中的14類電子產品報廢數(shù)量約50,004萬臺，重量約538.4萬噸，分別同比大幅增長32.78%和32.29%。電器電子產品中的白色家電用銅量最大，空調、冰箱和洗衣機用銅量分別約為7.26KG/臺、2.18KG/臺和0.28KG/臺，2017年理論報廢量分別為2,723萬臺、2,439萬臺和1,620萬臺，來自報廢空調、冰箱和洗衣機的廢銅合計達到25.5萬金屬量噸，近三年復合增長率[3]為8.15%；其他電器電子產品可回收銅4.3萬金屬量噸。

電器電子產品的報廢數(shù)量仍有望進一步增長。根據(jù)國家標準化委員會出臺的《家用電器安全使用年限細則》，空調、冰箱和洗衣機的參考使用年限分別為8-10年、10-16年和8年，2008-2012年家電下鄉(xiāng)時期大量銷售的家電產品已開始進入報廢期，未來仍能保持較快增長。按照8.15%的增長率計算，2018-2019年來自空調、冰箱和洗衣機的廢銅回收量分別可達到27.6萬金屬噸和29.9萬金屬噸。

三、進口廢銅

廢銅進口政策趨嚴，2019年起中國將全面禁止進口廢七類，2020年禁止進口廢六類的可能性不大

2017年以來，廢銅進口限制政策趨嚴，逐漸由分類管理轉向限制進口，最終可能轉變?yōu)槿娼惯M口。舊廢銅一般含有雜質，若環(huán)保措施不完善，將產生大量污水和有害氣體，目前我國對廢銅進口實行分類管理，廢六類屬于自動進口許可廢料，廢七類屬于限制進口許可廢料，要進口此類廢料需申請進口許可證。2017年7月公布的《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》提出了全面禁止洋垃圾入境的目標；2018年4月，生態(tài)環(huán)境部將廢七類從《限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》調入《禁止進口固體廢物目錄》，并將在2018年12月31日起執(zhí)行，表明2019年起中國將全面禁止進口廢七類。

禁止進口廢六類的可能性不大。市場傳言2020年起禁止進口廢六類，主要依據(jù)是國務院出臺的《中共中央國務院關于全面加強生態(tài)環(huán)境保護、堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)的意見》和生態(tài)環(huán)境部起草的《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法（修訂草案）（征求意見稿）》，上述政策明確了“全面禁止洋垃圾入境，嚴厲打擊走私，大幅減少固體廢物進口種類和數(shù)量，力爭2020年年底前基本實現(xiàn)固體廢物零進口”的目標。但是上述“固體廢物”是否會包含廢六類存在較大不確定性，主要原因是：（1）進口政策的初衷主要是為了減少環(huán)境污染，廢六類來源于黃銅屑、聚氨酯銅線廢碎料、廢黃銅水箱、1號廢紫銅、2號廢紫銅、廢紅黃銅等，含銅量在60%以上，簡單加工后即可利用，污染小，受環(huán)保政策影響?。唬?）國內銅資源匱乏，銅礦儲量僅為世界的3.42%，2019年廢六類占精煉銅表觀消費量的比重可能進一步提高至10%左右，若一次性全部禁止進口，將直接造成下游環(huán)節(jié)原料供應緊張。

限制乃至禁止進口廢七類對國內銅原料供給影響有限

2018年廢七類許可進口量（實物噸）及占比大幅下降。截至2018年11月16日，生態(tài)環(huán)境部批準了24批、合計98.07萬實物噸廢七類（約合 24.52萬金屬噸）進口申請，規(guī)模較2017年同期下降了65.72%，預計進口廢七類占精煉銅表觀消費量比重將由2017年的6.62%下降至2018年的2%左右。

2018年廢六類進口量大幅增長，彌補了廢七類進口量減少的缺口。為規(guī)避進口許可證的限制，不少企業(yè)海外設廠，將廢銅預處理為廢六類再進口，保障了精煉銅原料供給。上海有色網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，含銅量更高的廢六類進口量占比由2017年的48%左右提高至2018年的80%左右，進口廢銅的平均品位由2017年36.50%提升至2018年的57.00%左右，據(jù)此計算，2018年1-9月約進口廢銅101.46萬金屬噸。若按照上年同期廢銅進口量占上年比重測算，2018年將進口廢銅130.26萬金屬噸，與2017年的129.84萬金屬噸持平。從進口廢銅的構成看，2018年廢六類進口量將增加至105.74萬金屬噸（2018年進口廢銅130.26萬金屬噸-進口廢七類24.52萬金屬噸= 105.74萬金屬噸），是2017年我國精煉銅表觀消費量的8.86%，比上年提高近2個百分點。

全面禁止進口廢七類對2019年廢銅供給影響有限。在2019年開始全面禁止進口廢七類，但廢六類政策變動不大的背景下，大型銅企有望進一步增加海外拆解產能，進口廢七類可能被廢六類全面替代。由于2018年已有大量廢七類被廢六類替代，2019年廢七類停止進口以后，僅減少24.52萬金屬噸供應量。國內方面，電線電纜回收量維持穩(wěn)定，汽車和電器電子產品回收量若按照16.72%和8.15%的增速，可帶來2.50萬金屬噸增量。中證鵬元預計全面禁止進口廢七類將導致2019年國內廢銅供應量凈減少22.02萬金屬噸，相當于2017年我國精煉銅表觀消費量的1.85%，對銅市場的影響較小，相關缺口可依靠增加進口廢六類、銅精礦和精煉銅補充，廢六類占精煉銅表觀消費量的比重很可能進一步提高至10%左右。

[1]“五大總成”是指汽車的發(fā)動機、變速箱、前橋、后橋、車架等總體構架。

[2]2018年全年預計報廢數(shù)量=2018年1-9月累計報廢量/(2017年1-9月報廢車輛占2017年報廢數(shù)量的比例)= 111.90 / 66.92%=167.21萬輛。

[3]2015年報廢報廢空調、冰箱和洗衣機數(shù)量分別為1,705萬臺、2,432萬臺和1,545萬臺，預計產生21.8萬金屬噸廢銅，按照2017年上述產品產生25.5萬金屬量噸廢銅計算，2015-2017年復合增長率=（25.5/21.8）^（1/2）-1=8.15%。

聲明：本報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，通過合理分析得出結論，結論不受其它任何第三方的授意、影響，特此聲明。