醞釀大半年，中國鋁業(yè)（601600.SH）的市場化債轉(zhuǎn)股方案終于邁出了實(shí)質(zhì)性的第二步。
7月31日，中鋁集團(tuán)在A股的上市平臺(tái)中國鋁業(yè)公布了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》（草案）。
根據(jù)該報(bào)告書，中國鋁業(yè)擬定向發(fā)行約21.19億股股份，以127.13億的交易對(duì)價(jià)，向華融瑞通、中國人壽、招平投資、中國信達(dá)等8家知名機(jī)構(gòu)購回中鋁山東等4家子公司股權(quán)。本次定向增發(fā)的價(jià)格為公告前60個(gè)交易日均價(jià)的90%，為6元/股。交易完成后，4家子公司將再次成為中國鋁業(yè)100%持股的全資子公司。
在此次定增交易之前，上述8家機(jī)構(gòu)合計(jì)持有中國鋁業(yè)旗下包頭鋁業(yè)25.67%股權(quán)、中鋁山東30.80%股權(quán)、中鋁礦業(yè)81.14%股權(quán)和中州鋁業(yè)36.90%股權(quán)。
中國鋁業(yè)董秘辦相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，此次收購4家子公司剩余股權(quán)，其實(shí)是中國鋁業(yè)作為有色央企首例實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股實(shí)質(zhì)性邁出第二步，“待收購?fù)瓿珊螅袊X業(yè)將重獲4家重要子公司100%股權(quán)，并且中國鋁業(yè)及4家子公司的負(fù)債率均將顯著下降?！?/span>
市場化債轉(zhuǎn)股邁出第二步
事實(shí)上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道自去年起就持續(xù)關(guān)注中國鋁業(yè)大手筆債轉(zhuǎn)股。本報(bào)曾于去年12月5日?qǐng)?bào)道，中國鋁業(yè)擬引入8家投資機(jī)構(gòu)，通過債權(quán)直接轉(zhuǎn)股權(quán)和現(xiàn)金增資償債兩種方式，對(duì)上述4家全資子公司增資126億，實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股。
據(jù)中鋁集團(tuán)一位內(nèi)部人士介紹，包頭鋁業(yè)、中鋁山東、中鋁礦業(yè)、中州鋁業(yè)4家公司不僅是中國鋁業(yè)旗下重要的子公司，也是氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)的老牌國企，“其不同程度存在歷史負(fù)擔(dān)過重、債務(wù)壓力較大的問題。在國家號(hào)召實(shí)施‘三去一降一補(bǔ)’的背景下，中國鋁業(yè)決定對(duì)上述4家子公司開展市場化債轉(zhuǎn)股，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)減債降負(fù)、輕裝上陣”。
據(jù)中聯(lián)資產(chǎn)提供的評(píng)估報(bào)告，這項(xiàng)126億市場化債轉(zhuǎn)股落地之后，4家子公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降。其中，中鋁山東的資產(chǎn)負(fù)債率從56.1%降至約29.01%、中州鋁業(yè)從56.54%降至約25.99%、包頭鋁業(yè)從70.05%降至約53.92%，中鋁礦業(yè)從90.95%降至約25.9%。
中國鋁業(yè)方面此前也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，作為鋁行業(yè)龍頭，中國鋁業(yè)將通過此次債轉(zhuǎn)股實(shí)現(xiàn)“去杠桿”的華麗轉(zhuǎn)身，其資產(chǎn)負(fù)債率將從72%降至66%，同時(shí)節(jié)省年度財(cái)務(wù)費(fèi)用6億元。
值得一提的是，交易完成后，華融瑞通等8家機(jī)構(gòu)持有中國鋁業(yè)的股份比例分別為0.2%-4.94%不等。該部分股權(quán)將從自股份發(fā)行結(jié)束之日起分別鎖定12月至36個(gè)月不等。但上市公司的控制權(quán)未發(fā)生變化，第一大股東仍為中鋁集團(tuán)，其實(shí)際控制人仍為國務(wù)院國資委。
中國鋁業(yè)還在上述報(bào)告書中透露，目前此單大手筆債轉(zhuǎn)股的第二步，即上述定增交易，已經(jīng)通過中鋁集團(tuán)內(nèi)部決策機(jī)構(gòu)審議通過，并取得了國務(wù)院國資委的原則性同意。接下來，尚需經(jīng)過上市公司股東大會(huì)及證監(jiān)會(huì)等單位核準(zhǔn)通過。
債轉(zhuǎn)股助力央企去杠桿
一家上市公司的董秘向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，中國鋁業(yè)并非第一家吃到“市場化債轉(zhuǎn)股”螃蟹的央企。熟悉資本市場的投資者也許記得，中國鋁業(yè)此次債轉(zhuǎn)股落地，與此前中船重工的債轉(zhuǎn)股實(shí)施過程有著極為相似的路徑。
在中國鋁業(yè)的市場化債轉(zhuǎn)股操作中，分兩步走：第一步先“將子公司債務(wù)轉(zhuǎn)成股權(quán)”；第二步“上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)”。待方案實(shí)施后，投資機(jī)構(gòu)通過定增成為上市公司股東后，可以按照上市公司相關(guān)鎖定期規(guī)定，在鎖定期滿后逐步實(shí)現(xiàn)市場化退出。
上述人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，中國鋁業(yè)此次市場化債轉(zhuǎn)股有望為其他有意推進(jìn)去杠桿工作的國企央企提供一個(gè)可復(fù)制的示范案例。預(yù)計(jì)接下來一段時(shí)間（不僅是今年下半年），按照中國鋁業(yè)這樣兩步走路徑，繼續(xù)實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股的央企案例有望繼續(xù)增加。
“債轉(zhuǎn)股將成為央企去杠桿工作的重要途徑和助力。兩大利好因素已經(jīng)出現(xiàn)，一方面是政策風(fēng)向利好，中央要求堅(jiān)定做好去杠桿的工作，并把握好力度和節(jié)奏；另一方面則是資金條件也有望更加寬裕。”上述人士稱。
今年6月底，央行宣布決定從2018年7月5日起，下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，據(jù)測算大約可釋放5000億資金支持市場化“債轉(zhuǎn)股”。
國資委副秘書長彭華崗7月12日在國新辦發(fā)布會(huì)上透露，截至目前，中央企業(yè)中已經(jīng)有18家積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股，已經(jīng)簽訂框架協(xié)議的金額在5000億左右，而已經(jīng)落地的則超過2000億。債轉(zhuǎn)股工作的積極推進(jìn)，也推動(dòng)了央企平均負(fù)債率的明顯下降。
據(jù)介紹，國資委監(jiān)管的90多戶中央企業(yè)目前資產(chǎn)總規(guī)模高達(dá)55萬億，截至6月底平均資產(chǎn)負(fù)債率66%，比年初下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)?！爱吘官Y產(chǎn)總規(guī)模55萬億，能降0.1個(gè)百分點(diǎn)就很了不得了?！?/span>
彭華崗在發(fā)布會(huì)上還強(qiáng)調(diào)，下一步國資委為繼續(xù)抓好降杠桿減負(fù)債的工作，對(duì)于負(fù)債率高的企業(yè)將列入重點(diǎn)管控，重點(diǎn)采取措施。
